АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРИ РЕФОРМИРОВАНИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ ЦИФРОВОЙ ЭКОНОМИКИ (63-66)

Национальная ассоциация ученых (НАУ) # 55, 20 20 63
Литература:
1. Князева И. В. Ан тимонопольная политика
государства: учеб. пособие / И. В. Князева. –
Новосибирск: Изд -во СибАГС, 2014. – 208 с.
2. Муррис Т. Материалы Первой
международной конкурентной сети // Неаполь,
сентябрь 2002.
3. Честная конкуренция: государство, бизнес,
общество. Отчет о результатах деятельности ФАС
России в 2004 -2012 годах / ФАС России; авт. кол.:
И. В. Кашунина [и др.]. – М: ЗАО «Гриф и К», 2013.
– 328 с.
4. В Минске состоялось первое выездное
заседание общественной приемной ЕЭК –
Министерство антимонопольного р егулирования и
торговли [Электронный ресурс]. Режим доступа:
https://mart.gov.by/news/obchestvennaya_priemnaya
– Дата доступа: 17.05.2020.

АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНК И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТ ИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
ПРИ РЕФОРМИРОВАНИИ П РЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯ Х ЦИФРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

Джиоева Оксана Олеговна
к.э.н., доцент
ФГБОУ ВО Северо -Кавказский горно -металлургический институт
(Государственный Технологический Университет)",
г. Владик авказ,
Танделова Оксана Мусаевна
к.э.н., доцент
ФГБОУ ВО Северо -Кавказский горно -металлургический институт
(Государственный Технологический Университет)",
г. Владикавказ

ANALYSIS OF METHODS FOR ASSESSING THE EF FECTIVENESS OF INVES TMENT PROJECTS
IN ENTERPRISE REFORM

Dzhioeva Oksana Olegovna
Ph. D. in Economics, associate professor
FSBEO HE North -Caucasian institute of mining and metallurge
(State Technological University),
Vladikavkaz,
Tandelov а Oksana Musaevna
Ph. D. in Economics, associate profes sor
FSBEO HE North -Caucasian institute of mining and metallurge
(State Technological University),
Vladikavkaz
DOI: 10.31618/nas.2413 -5291.2020.2.55.220
Аннотация
Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой продукции
или услуги. Все инвестиции, даже эффективные, подвергаются оценке эффективности с последующим
анализом полученных результатов оценки.
Abstract
Investment projects are aimed at generating income from the production of a certain product or service. All
investments, even effective ones, are subject to performance evaluation with the subsequent analysis of the
obtained evaluation results.
Ключевые слова : инвестиционный проект, статистическая оценка, динамическая оценка
Keywords : investment project, statistical assessment, dynamic assessment

Оценка эффективности инвестиционных
проектов при реформировании предприятий в
условиях цифровой экономики включает в себя
обновление имеющейся материально -технической
базы, наращивание объемов производства,
освоение новых видов деятельн ости.
Анализ методов в данной области показал, что
одним из ключевых моментов развития любого
социально -экономического направления, в том
числе и цифровой экономики, является
привлечение инвестирования, размер и
доступность которого напрямую зависит от
ин вестиционного климата страны. Об этом пишут,
в частности, З.А. Авласко и П.В. Авласко,
последовательно раскрывая показатели
эффективности инвестиций, в том числе
внутренние затраты на исследования и разработки,
индикаторы Стратегии инновационного развития,
обороты предприятий, износ основных фондов и
другие.
Инвестиционный проект - проект,
предусматривающий осуществление инвестиций.
Проектные материалы в предоставленном случае
должны содержать информацию о том, кто
воплотит в жизнь вложения, в какой форме о ни
осуществляются, каков объем этих инвестиций и
как они распределены во времени. Инвестор -
участник инвестиционного проекта, в числе

64 Национальная ассоциация ученых (НАУ) # 55, 20 20
действий которого предусмотрено осуществление
инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют
цель получения доходов от прои зводства
некоторой продукции или услуги. Принятие
решений инвестиционного характера, как и любой
другой вид управленческой деятельности,
основывается на использовании различных
формализованных и неформализованных методов.
Уровень их сочетания ориентируется различными
жизненными обстоятельствами, в том числе и тем
из них, насколько менеджер знаком с имеющимся
аппаратом, применимым в том или ином
конкретном случае. В российской и зарубежной
практике известен целый ряд разработанных
методов, расчеты для принят ия решений в области
инвестиционной политики. Какого -то
универсального метода, пригодного для всех
случаев жизни, не существует. Наверное,
управление все же в большей степени считается
искусством, чем наукой. Тем не менее, имея
некоторые оценки, полученные
формализованными методами, пусть даже в
известной степени условные, легче принимать
окончательные решения.
В условиях рыночной экономики
возможностей для инвестирования довольно много.
Вместе с тем любая коммерческая организация
имеет ограниченную величи ну свободных
финансовых ресурсов, доступных для
инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача
оптимизации инвестиционного портфеля. Для того
чтобы из всего многообразия возможных
направлений вложения средств выбрать те, которые
являются наиболее эффектив ными с точки зрения
инвестиционных целей, необходимо обстоятельно
их проанализировать.
Все инвестиции, даже эффективные,
подвергаются оценке эффективности с
последующим анализом полученных результатов
оценки. Помимо определения целесообразности
инвестирова ния оценка эффективности
инвестиционных проектов позволяет произвести
отбор среди конкурентных вариантов, ранжировать
по значимости и очередности выполнения в
стратегическом плане развития предприятия,
показать абсолютную и относительную доходность
инвести ций на всех этапах жизненного цикла
проекта.
Эффективность проекта в целом оценивается с
целью определения потенциальной
привлекательности проекта для возможных
участников и поисков источников финансирования.
Она включает в себя общественную (социально -
эко номическую) и коммерческую эффективность
проекта.
Инвестиционный проект, как
многостраничный документ, представляющий
некую идею для реализации в жизнь, должен
содержать в себе все виды эффективности
инвестиционных проектов, соответственно, и
методика оцен ки эффективности инвестиционных
проектов включает в себя: оценку его
эффективности в виде описания технической
возможности реализации этой идеи, преимуществ
ее над другими вариантами исполнения; расчеты
показателей экономических преимуществ;
определение со отношения затраты – результаты
при реализации этой идеи; социальную значимость
результатов; экологическую его безопасность.
Следует отметить, что эффективность
инвестиционного проекта, уже осуществлена в нем
самом. Инвестору достаточно получить документы
на руки и после их прочтения решить
целесообразно ли вкладывать свои средства. В том
случае, если инвестор не полностью доверяет
предложенным расчетам, он может произвести
собственную оценку эффективности
инвестирования. Это не касается тех случаев, когда
инвестором является само предприятие,
реализующее инвестиции у себя. Под
эффективностью инвестиционного проекта
понимается его соответствие заданным параметрам
участниками инвестиционного процесса.
Инвестиционный проект может основываться не на
самой соверш енной технологической и
технической базе, но если он обеспечивает
достаточное для участников соотношение
«доходность -риск», участники посчитают его
эффективным. Что же касается остальных оценок
эффективности, то они имеют значимость в
большей мере для госу дарства и общества, которые
выражены требованиями: результаты должны быть
социально полезными, не вредящими окружающую
среду, не нарушающими безопасность страны и т.п.
Поэтому для инвесторов в оценках эффективности
главной является экономическая оценка
инв естиционных проектов. Если у страны
появляется необходимость оценить показатели
действия инвестиций на экономику страны, то
рассчитывается бюджетная эффективность
инвестиционного проекта. Такая оценка указывает,
каково участие страны в нем, и каково пополн ение
бюджета от его реализации. Весь диапазон оценок
есть не что другое, как оценка инвестиционной
привлекательности проекта. Для оценки
результативности выработана методика оценки
инвестиционных проектов, которые включают в
себя набор критериев и характер истик, которые
отражают различные стороны результативности
инвестирования, в разных условиях. Тем более, что
в большинстве случаев их оценка состоит в
достижении поставленной цели: цель достигнута –
проект оценивается положительно. В этом смысле,
экономиче ская оценка инвестиционных проектов
выглядит намного сложнее, хотя бы даже потому,
что экономическая оценка может носить
прогнозный характер. Все методы оценки
эффективности инвестиционных проектов можно
условно разделить на две группы: статические и
динам ические. Это деление носит условный
характер, поскольку результаты применения
статических методов оценки дополняют
динамические оценки, а оценка экономической
эффективности инвестиционного проекта включает
обе группы методов. Это деление носит
методический характер. Статические методы

Национальная ассоциация ученых (НАУ) # 55, 20 20 65
оценки эффективности не учитывают фактор
времени в стоимости денег, а динамические методы
подвергают все денежные потоки в процессе
инвестирования дисконтированию по неким
критериям, определяемым разработчиками
проектного инве стирования.
Статические методы оценки инвестиционных
проектов отличаются простотой расчетов, поэтому
достаточно часто используются для
предварительной оценки. Наглядность показателей
также добавляет им привлекательности. Однако их
оценка носит вспомогатель ный характер. Наиболее
популярным признается показатель окупаемости
инвестиций или их срок окупаемости. Последний
определяется в случае, если несколько инвесторов,
и каждый из них определят эффективность
собственных вложений. Данный показатель
демонстрируе т инвестору, через какой промежуток
времени вложенные им средства вернутся к нему в
виде чистой прибыли. Рассчитать его можно двумя
способами. Если денежные потоки в виде чистой
прибыли носят регулярный характер и их
колебания в течение анализируемых перио дов
предполагают незначительными, то расчет
показателя выглядит как частное от деления
первоначальных инвестиций на среднемесячную
или среднегодовую чистую прибыль от реализации.
Основными же показателями динамической
оценки являются: Чистая приведенная ст оимость
инвестиций NPV. Индекс рентабельности
инвестиций PI. Внутренняя норма доходности
инвестиционного проекта IRR. Дисконтированный
срок окупаемости DPP. Анализ инвестиционных
проектов проводят именно по этим показателям.
Чистая приведенная стоимость ин вестиций
показывает доход от инвестиций, приведенный к
конкретной дате его расчета, за минусом
инвестиций в этот проект. Приведение денежных
потоков к конкретной дате осуществляется по
ставке дисконтирования. Ставка дисконтирования
определяется как ставка гипотетического
размещения инвестиций в другие проекты на дату
расчета, такие как депозитная ставка банка,
кредитная ставка банка, стоимость капитала
инвестируемого объекта, средняя ставка
финансового рынка. Все они сравниваются, и
выбирается максимальная ставка. Чаще всего базой
для определения ставки дисконтирования является
стоимость капитала инвестируемого объекта, т.е.
доходность его капитала. Она, как правило, выше
остальных ставок и на нее ориентируется и
инвестор и потребитель инвестиций, так как
главным критерием у них является рост стоимости
капитала. Но может случиться она будет ниже,
тогда инвестор ориентируется на ставку
финансового рынка, а потребитель инвестиций на
кредитную ставку банков.
Таким образом, все вышеназванные
показатели оценки инв естиционных проектов дают
возможность провести комплексный анализ их
эффективности. В зависимости от сложности и
масштаба проекта, его этапа и временных рамок,
влияния внешних факторов — выбирают методы
анализа эффективности инвестиционных проектов.
То ест ь методы анализа инвестиционных проектов
определяются их классификацией. Для небольших
проектов используются статические методы
оценки, и на основании их делается заключение о
целесообразности инвестирования. Они по времени
составляют несколько месяцев и о ценка риска
производится эмпирически, и в дисконтировании
денежных потоков нет необходимости. Второй тип
характеризуется крупными инвестициями в проект,
реализация которого может составлять 2 -3 года, а
жизненный цикл свыше 10 лет. Для такого проекта
примен яются методы динамической оценки, а
риски определяются при использовании методов
математического ожидания инвестиционных
событий, которыми интересуются инвесторы.
Мега -объекты для инвестиций в цифровой
экономике требуют полного анализа на всех этапах
инве стирования: на стадии исследования
технической и ресурсной возможности его
реализации; на стадии разработки; на стадии
моделирования организации выполнения; на
стадии бизнес -планирования; на стадии реализации
проекта; на стадии эксплуатации; на стадии
ликв идации проекта. Инвестиционные
исследования для крупных инвестиций длятся
иногда несколько лет и проводят его целые
научные и производственные коллективы, а
защищаются такие исследования на
государственном уровне и выносятся на суд
общественности. Особая о тветственность ложится
на результаты исследования риска реализации
инвестирования в заданных параметрах.
Инвестиции здесь исчисляются миллиардами
рублей, риски должны быть сведены к минимуму.
Поэтому в этом случае определяются несколько
рисков: общеэкономи ческий риск, отраслевой и
корпоративный риски. Под общеэкономическим
риском понимаются риски возникновения высокой
инфляции, изменения процентной ставки в ЦБ
страны, колебания курса валют – практически все,
что мы наблюдаем у нас в стране. Эти риски очень
важны, если привлекается зарубежный инвестор
или проект ориентирован на импортное
оборудование. Эти риски серьезно снижают
привлекательность страны для зарубежных
инвесторов, а внутренние инвесторы стремятся
инвестировать свои капиталы за рубежом в
стабиль ную экономику со спокойной
экономической ситуацией в стране. Отраслевой
риск определяется положением отрасли в
экономике страны, ее динамикой развития,
стоимостью сырья и основных видов продукции.
Подбирается группа показателей,
характеризующих отрасль, и прослеживается
динамика изменения их в ближайшем прошлом.
Далее на основе экстраполяции делается прогноз
сохранения этих показателей в допустимых рамках
для инвестирования. Оценка корпоративных
рисков базируется на анализе корпорации в
экономическом окруже нии, т.е. на рынке. Анализу
подвергаются показатели положения предприятия
на рынке, его доля в производстве профильной

66 Национальная ассоциация ученых (НАУ) # 55, 20 20
продукции, экономические показатели,
оценивается влияние инвестиционного проекта на
основные показатели предприятия и проводится
анализ ч увствительности с помощью финансового
моделирования. Выделяется группа показателей,
важнейших для предприятия, и моделируются
ситуации с их изменениями до критического
уровня, при котором наблюдается падение
прибыли корпорации или приведенной чистой
стоимо сти. Так определяется вероятность
отклонений от заданной величины доходности
инвестиций по каждому параметру, затем
вероятности суммируются, и определяется степень
риска получения негативного результата от
реализации проекта в целом.
Поэтому на основе выше указанного,
управление инвестиционными процессами,
связанными с вложениями денежных средств в
долгосрочные материальные и финансовые активы,
в условиях цифровой экономики представляет
собой наиболее важный и сложный выбор.
Таким образом, значимость роста ц ифровой
экономикой и необходимость инвестиций в нее
выявлена и обоснована. Стоит также отметить, что
цифровая экономика, в своем развитии, дает толчок
для перехода на более качественный технико -
технологический уровень.

Литература:
1. Авласко З.А., Авласк о П.В. Оценка
показателей эффективности инвестиций в научные
инновации и разработки в РФ в условиях цифровой
экономики. Международный студенческий
научный вестник. – 2018. – № 4-6. – С. 884 -888
2. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С.
А. Оценка эффектив ности инвестиционных
проектов: теория и практика - Учебное пособие//
Издательство: «Дело» 2002 г. с. 301 –305
3. Джиоева О.О., Танделова О.М.
Человеческие ресурсы в условиях цифровой
экономики. Научный журнал «Национальная
ассоциация ученых» №52. 2020.
4. Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка
эффективности инвестиционных проектов
предприятий промышленного сектора // Научно -
методический электронный журнал «Концепт». -
2015. -№ 7 (июль). - С. 71 -75
5. Кузнецов Б. Т. Инвестиции: учеб.пособие/Б.
Т. Ку знецов - 2 -е издание., перераб. и доп. -
М.:ЮНИТИ - ДАНА, 2010. - 623 с.
6. Танделова О.М., Джиоева О.О. Особенности
управления в инновационных организациях.
Научный журнал «Национальная ассоциация
ученых» №52. 2020.